Криптовалюты вроде ETH и BTC сильно колеблются в цене. Для расчётов и хранения нужен «цифровой доллар», который не прыгает. Это стейблкоины. Понять, что именно держит их пег — критично: на этом стоит вся стратегия деска, ведь мы работаем в долларовых (USDC) единицах.
Что такое стейблкоин и «пег»
Стейблкоин — токен, цель которого держаться у фиксированной цены, обычно $1. Эта цель называется пег (peg, «привязка»). Вопрос не в том, «привязан ли он к доллару» на словах, а в том, какой механизм реально удерживает цену у $1 и что произойдёт под стрессом.
Три типа обеспечения
1. ФИАТНОЕ обеспечение USDC, USDT $1 токена ← ~$1 резервов (кэш + короткие US Treasuries) погашение 1:1 + арбитраж → цена держится у $1 2. КРИПТО-обеспечение DAI (Sky/Maker) $1 токена ← залог криптой НА БОЛЬШУЮ сумму (over-collateral) зависимость переносится с банка на цену залога 3. АЛГОРИТМИЧЕСКОЕ UST (Terra) — мёртв пег держится механикой+доверием, резервов 1:1 нет потеря доверия → спираль смерти
USDC и USDT — фиатно-обеспеченные
За каждым USDC эмитент (Circle) держит примерно $1 резервов: наличные и краткосрочные гособлигации США. Любой уполномоченный партнёр может погасить 1 USDC за $1. Если на рынке USDC стоит $0.99 — выгодно купить и погасить за $1; этот арбитраж стягивает цену обратно к пегу. USDT (Tether) устроен похоже, но исторически менее прозрачен по составу резервов.
DAI — крипто-обеспеченный
DAI выпускается протоколом (Sky, бывший Maker): чтобы получить DAI, нужно внести залог криптой дороже, чем выпускаемый DAI (over-collateralization). Это убирает зависимость от одного банка, но добавляет зависимость от цены залога — если залог резко обесценится, позиции ликвидируются.
sUSDS — доходный стейблкоин
sUSDS — это «накапливающая» обёртка над стейблом USDS (Sky): держите её — и она растёт в цене за счёт Sky Savings Rate. Доход встроен в сам токен. Это уже мостик к следующему модулю про доходность.
Депег: когда пег ломается
Депег — устойчивый отрыв цены от $1. Реальные случаи:
- USDC, март 2023: часть резервов Circle лежала в банке SVB, который рухнул. Из-за паники USDC ненадолго падал до ~$0.88. Пег восстановился, когда подтвердилось, что резервы доступны.
- UST (Terra), май 2022: алгоритмический стейбл без резервов 1:1 потерял пег и ушёл в «спираль смерти», уничтожив $40B+. Это эталонный пример, почему «высокая доходность алгостейбла» = компенсация за риск депега.
Что запомнить
- Пег держит механизм: резервы (USDC/USDT), залог (DAI) или алгоритм+доверие (опасно).
- Депег — реальный риск; USDC падал до $0.88, UST умер полностью.
- Доходные стейблы (sUSDS) накапливают ставку в самом токене.
- Высокая ставка по стейблу часто = плата за риск депега, а не «бесплатный доход».