Это самый важный модуль с практической точки зрения: он-чейн кредитование — ядро портфеля нашего деска. Большая часть доходности здесь приходит именно отсюда; измеренная ставка бумажной книги — +1,60 % фактически на бумаге за 121 дн. (ACT/365; 120 дн. с записью цикла), 22.06.2026–21.10.2026; 4,89 % — оценочный годовой эквивалент (ACT/365 Fixed по датам оценки; время начальной оценки не записано), не прогноз. Разберём механику до основания.
Как устроен кредитный пул
Протокол вроде Aave V3 — это большой смарт-контракт-«пул». Одни пользователи вносят активы (supply), другие занимают их (borrow), оставив залог. Никакого банка-посредника: всё считает код.
ПОСТАВЩИК (вы) ЗАЁМЩИК
вносит 1000 USDC ──supply──▶ ┌───────────┐ ◀──borrow── занимает 600 USDC
получает supply APY │ ПУЛ │ под залог ETH (>600$)
│ 1000 USDC │
◀── проценты ──────────────── │ занято 600 │ ── платит borrow APY ──▶
└───────────┘
utilization = 600 / 1000 = 60,00 %
supply APY < borrow APY (спред = резерв + размазывание на весь пул)
Supply против Borrow
- Supply (внести): вы кладёте USDC в пул, он становится ликвидностью. За это вы получаете supply APY. Это то, что делает деск — мы поставщики ликвидности, а не заёмщики.
- Borrow (занять): заёмщик берёт средства, оставив залог большей стоимости (over-collateralization), и платит borrow APY.
Откуда берётся ставка: utilization
Ставка не задаётся вручную — её диктует utilization = (занято / внесено). Чем больше доля занятых средств, тем выше спрос на ликвидность и тем выше ставки. Когда utilization приближается к 100,00 %, ставка резко взлетает (это сигнал «верните средства / внесите ещё»). При низком utilization ставка падает.
Почему это относительно безопасно
В DeFi никто не проверяет кредитную историю заёмщика. Защита — избыточный залог: заём всегда перекрыт залогом большей стоимости. Если цена залога падает ниже порога, позиция ликвидируется автоматически, и поставщики получают свои средства обратно. Поэтому supply в протоколах верхнего тира — один из самых консервативных способов заработка в DeFi.
Кредитные протоколы, которые разбирает урок
Ниже — механика четырёх крупных кредитных протоколов. Это учебная выборка, а не состав книги: что бумажная книга деска держит сейчас, показано ниже по витрине — Compound v3 (T1, 40,00 %), Fluid (fUSDC) (T2, 20,00 %), Maple (T2, 20,00 %), Morpho Blue (Base) (T2, 10,00 %), Aave v3 (T1, 5,00 %); итого T1 45,00 % · T2 50,00 % · кэш 5,00 %.
- Aave V3 — крупнейший пуловый кредитный протокол, работает на нескольких сетях: Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon, Base. В реестре адаптеров — Tier 1.
- Compound V3 — другой ветеран пулового кредитования, модель «один базовый актив на рынок». В реестре адаптеров — Tier 1.
- Morpho — более гранулярная модель: изолированные рынки (Morpho Blue) и курируемые vaults (например Morpho Steakhouse). Точнее настраивается риск пары залог/заём. В реестре адаптеров — Tier 2.
- Spark (sUSDS) — связан с экосистемой Sky; доходное размещение стейбла USDS. В реестре адаптеров — Tier 1, с осторожностью (см. правило про GSM Pause Delay из модуля 2).
Что запомнить
- Supply = вы даёте ликвидность и получаете ставку; borrow = заёмщик платит под залог.
- Ставку определяет utilization (занято/внесено); supply APY < borrow APY.
- Безопасность держится на over-collateralization и автоматических ликвидациях.
- Что держит бумажная книга деска — по витрине: Compound v3 (T1, 40,00 %), Fluid (fUSDC) (T2, 20,00 %), Maple (T2, 20,00 %), Morpho Blue (Base) (T2, 10,00 %), Aave v3 (T1, 5,00 %); итого T1 45,00 % · T2 50,00 % · кэш 5,00 %; ставка — +1,60 % фактически на бумаге за 121 дн. (ACT/365; 120 дн. с записью цикла), 22.06.2026–21.10.2026; 4,89 % — оценочный годовой эквивалент (ACT/365 Fixed по датам оценки; время начальной оценки не записано), не прогноз.