Pendle — один из самых элегантных протоколов DeFi: он разделяет доходный актив на «тело» и «поток дохода». Это даёт фиксированные ставки (PT) и спекуляцию на доходности (YT). PT-нога — основа carry-стратегии деска.
Идея Pendle: разделить тело и доход
Возьмём доходный токен (например доходный стейбл). Pendle расщепляет его на две части с фиксированной датой погашения (maturity):
- PT (Principal Token) — право получить «тело» (номинал) на дату maturity. Торгуется с дисконтом.
- YT (Yield Token) — право на весь доход, который базовый актив принесёт до maturity.
Доходный токен = PT + YT (до даты maturity)
PT ── купил с дисконтом $0.95 ─▶ к maturity гасится в $1.00
фиксированная ставка ≈ 5% (если додержать) → БЕЗОПАСНАЯ нога
YT ── платишь вперёд за ВЕСЬ будущий доход ──▶
если доход высокий — выигрыш; если упал — к нулю
ПЛЕЧО на доходность → рискованная нога
PT: фиксированная ставка
PT покупается дешевле номинала и гасится в полный номинал на maturity. Разница — ваша зафиксированная доходность. Если додержать PT до погашения, вы получаете заранее известную ставку — это implied yield, зашитый в текущую цену. PT — предсказуемая, относительно безопасная нога: «облигация с нулевым купоном» в DeFi.
YT: плечо на доходность
YT — это концентрированная ставка на то, что доходность базового актива будет высокой. Вы платите вперёд за весь будущий поток дохода. Если доходность окажется выше ожиданий — хорошо; если ниже — YT не отобьётся и к maturity стоит около нуля. Это инструмент с эффектом плеча, не для новичка.
Что запомнить
- Pendle расщепляет доходный актив на PT (тело) и YT (доход) к дате maturity.
- PT = фиксированная ставка, если додержать до погашения (implied yield).
- YT = плечо на доходность; может обнулиться, если доход упал. Не для новичка.
- Деск использует PT-carry (FixedCarry) с refusal-фильтром против токсичных книг.