Самые громкие «доходности» в DeFi обычно живут здесь: плечо (leverage looping), points/airdrop-фарминг и сценарии, где доход — это плата за хвостовой риск (ликвидации). Этот модуль — про то, как такие источники выглядят красиво и почему они часто временны или опасны.
Leverage looping: множитель в обе стороны
Looping — это повторённый цикл: внести залог → занять → купить ещё того же актива → снова внести → снова занять. Так на одном капитале строят кратную экспозицию. Доходность умножается — но и риск тоже.
$1000 залог ─supply─▶ занять $700 ─купить─▶ $700 актива
▲ │
└──────────── supply снова ◀───────────────┘
...повтор... итог: экспозиция $2500-$3000 на $1000 своих
падение цены залога на ~10% → нарушено покрытие
→ КАСКАД ликвидаций по всей петле → большой убыток
Как работают ликвидации
Любой заём под залог требует покрытия: стоимость залога должна оставаться выше порога. Если цена залога падает и порог нарушен, протокол принудительно продаёт залог, чтобы погасить долг, обычно со штрафом заёмщику. При looping это особенно жёстко: одна ликвидация может запустить каскад по всей петле. Именно так каскадно «снесло» плечи на ezETH в августе 2024 (модуль 6).
Points и airdrop-фарминг
Многие новые протоколы вместо процентов раздают points — баллы в надежде на будущий аирдроп токена. Заявленный «APY» при этом часто фиктивен: он считается по предполагаемой будущей цене токена, которого ещё нет. После запуска токена (TGE) стимулы обычно сворачиваются, и доходность обрушивается.
Что запомнить
- Looping множит экспозицию на одном капитале — и доход, и риск каскадных ликвидаций.
- Ликвидация = принудительная продажа залога при нарушении покрытия, со штрафом.
- Points — ставка на будущий аирдроп; «APY» фиктивен и обычно исчезает после TGE.
- Деск помечает looping/points как advisory/research-only — без живого капитала.